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解讀中央經濟工作會議:平穩“去房地產化訴求”不會變

2019-12-13

中央經濟工作會議12月10日至12日在北京舉行。通覽會議通稿,對我們判斷明年宏觀經濟提供了以下增量信息:

1、勿對2020年的中國經濟太過悲觀,5.9-6%的增速應該而且能夠達成。

之所以應該:“確保全面建成小康社會和“十三五”規劃圓滿收官”。之所以能夠:從更多依賴貨幣政策轉向更多依賴財政政策(“積極的財政政策要大力提質增效”,重大基礎設施建設可能是個關鍵增量);貨幣政策要靈活適度(我們擁有更充足的貨幣政策空間,貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應甚至可以略微高增領先);制造業的更新換代上一個新臺階(“打造一批有國際競爭力的先進制造業集群”)等。

2、房地產市場的韌性仍可期待,但平穩“去房地產化”的訴求不會改變。

會議重申房住不炒原則,平穩的“去房地產化”的訴求未變;“全面落實因城施策”,預計部分區域和部分房地產調控政策會更有彈性地調整。當前,對2020年的房地產投資可以平穩回落,市場不甚悲觀,但對大半年甚或一年后的房地產銷售前景仍然存在很大爭議。我們預計,房地產調控政策的區域微調、貸款定價機制調整后房貸利率的平穩回落,以及大城市和都市圈深度發展帶來的基建和地產新增空間,會為房地產市場的平穩轉身創造更多時間和緩沖。

3、制造業的設備升級換代有望進一步加快,這可能比補庫存更值得期待。

當前,市場對制造業補庫存是否啟動、力度如何、以及持續性,仍存分歧。我們認為,本輪補庫存即便啟動,其力度和高點也可能受到制約:全球供應鏈調整的持續壓力,企業家信心的修復狀況成為兩個新的變量。但我們認為,設備更新換代的步伐和量級可能更具想象空間,中美紛爭的高度不確定性下,推動高質量制造業發展是個必選項?!耙С終鉸孕圓搗⒄?,支持加大設備更新和技改投入,推進傳統制造業優化升級”,會議已經強調得再明確不過。事實上,2019年下半年以來,中國高技術制造業的發展就有明顯加速,且顯著超過整體制造業投資的增長。

4、新發展理念意味著對當前的增速換擋和宏觀調控要有新認識。

“把注意力集中到解決各種不平衡不充分的問題上”,意味著要將周期問題和轉型問題更加統籌地加以考量,在加大逆周期調節力度的同時,也要兼顧經濟轉型過程中出現的新支撐和新挑戰?!氨3趾旯鄹芨寺駛疚榷ā?,意味著宏觀政策要穩,這也是對此前在宏觀杠桿率控制上的忽松忽緊的改進。

5、看多人民幣資產,人民幣匯率可能企穩甚至會有階段性升值。

在這個“百年未遇的大變局”中,中國猶如亂世中的一塊磐石。中國經濟的行穩致遠,人民幣資產的收益優勢,以及“更高水平的對外開放”,意味著人民幣資產將成為全球資產配置中一道亮麗的風景。雖然現在債市可能區間震蕩,股市依然尋找方向,但資本市場上那些不再那么低垂的果實依然可以攫取
(來源:經濟觀察網)

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